扫描下载APP
其它方式登录
本期编辑精选聚焦宏观政治悖论、美股代币化监管进展、预测市场双寡头格局、稳定币渠道争夺、DeFi向传统金融收益分发转型、RWA入链困境，以及AI安全与加密监管动态。核心线索是加密资产正加速与传统金融基础设施（如纳斯达克、DTCC、SEC规则）融合，同时面临政策合规、可组合性壁垒与叙事迁移挑战。
中心化永续合约交易所（Perp CEX）月均交易量2026年同比下滑34%，而去中心化永续合约交易所（Perp DEX）交易量持续增长，Hyperliquid成为主要推动力；BTC和ETH主导交易但份额下降，RWA永续合约快速兴起，贡献超7%交易量。
Hyperliquid 已从加密衍生品 DEX 进化为 7×24 小时运行的全品类交易所，传统资产交易量占比达 35%，在地缘冲突期间展现实时价格发现优势；其市销率仅 CME 一半，牛市目标价 70 美元，估值逻辑转向宏观交易所而非纯加密项目。
文章盘点了10个在Hyperliquid生态中新兴的原生协议，涵盖收益优化、自动化资金路由、永续合约、Launchpad、Pre-IPO衍生品、Delta中性策略、现实世界资产交易、预言机基础设施、代币化金库及综合永续交易所等方向，展现Hyperliquid向全功能链上金融栈演进的趋势。
Hyperliquid代币HYPE估值分歧显著，机构目标价从40美元至360美元不等，核心争议在于其定位：是链上衍生品DEX，还是具备全球交易所属性的基础设施。多方将其与CME、Nasdaq等传统金融巨头对标，强调其真实现金流、回购机制及跨市场定价能力，认为当前价格尚未反映其作为全球化交易基础设施的长期潜力。
USDC借力Hyperliquid这一链上最大永续合约平台，突破美国本土市场局限，争夺全球交易入口；其核心战略是从合规稳定币转向链上交易基础货币，与USDT在高频交易场景展开渠道之争，永续合约市场正成为稳定币竞争主战场。
Solana正面临核心叙事‘互联网资本市场’受挫的危机：价格大幅下跌，永续合约生态遭Hyperliquid强势挤压，Drift攻击事件暴露安全与流动性短板；基金会转而力推Phoenix等替代协议，但交易量差距悬殊，同时因中心化质疑和内部资源倾斜引发生态分裂。
加密市场正从价格跟随者转变为全球资产定价的先行者，以Cerebras（CBRS）IPO为例，在纳斯达克正式开盘前，Bitget和Hyperliquid等平台已通过Pre-IPO合约实现精准价格发现，开盘价预测误差极小；其背后依托预言机驱动的平滑定价与动态价格笼机制，展现出比传统金融更快、更开放的价格发现能力。
文章以2026年加密市场流动性枯竭为背景，分析ETH和SOL等主流资产信仰崩塌后资金转向HYPE和ZEC的现象，类比2020年A股‘核心资产抱团’逻辑，指出HYPE凭借链上现金流与交易所生态崛起，ZEC则因隐私叙事强化与机构背书成为避险焦点，揭示市场在存量博弈下的极端集中化趋势及潜在踩踏风险。
Hyperliquid正从加密永续合约交易所转型为覆盖股票、商品、指数期货、预测市场等多资产类别的超级应用，其代币HYPE通过99%手续费回购机制直接捕获价值；作者认为市场仍以加密交易所视角低估其潜力，实际对标的是全球600万亿美元资产交易市场，当前估值显著偏低。
Hyperliquid平台约75%交易地址亏损，手动盯盘的散户难以对抗算法套利和即时定价机制；盈利者主要依靠系统化算法策略、高信念非对称押注或人机协同决策，传统技术分析和新闻驱动交易已沦为提供退出流动性的角色。
Circle首席经济学家Gordon Liao分析USDC取代USDH成为Hyperliquid核心抵押资产的战略意义，指出此举强化了USDC在链上永续合约生态的主导地位，带来流动性扩张与净利息收入闭环；同时揭示稳定币（尤其USDC）正作为短期美债边际买家，通过压低整体国债加权久期，对长端利率形成潜在反向支撑。
哈佛华人Jeff Yan创办的链上交易平台Hyperliquid绕过传统金融中介与美国税收体系，以永续合约形式交易美股、原油等资产，2025年交易量达2.9万亿美元，引发CME和ICE联合向美国监管机构施压要求其合规，核心矛盾在于收税权与金融基础设施控制权之争。
HYPE代币持续上涨源于Hyperliquid平台多重基本面升级：ETF产品（THYP/BHYP）引入合规资金通道；USDC回归带来每日约44万美元潜在回购买盘；HIP-4预测市场提升HYPE质押需求；RWA未平仓合约达26亿美元创历史新高；美SEC拟推代币化股票豁免进一步拓展链上交易边界。平台正从Perp DEX向综合性链上交易系统演进。
Solana原定的‘互联网资本市场’愿景正面临严峻挑战：价格大幅下跌、核心永续合约协议Drift遭攻击致生态受创，而专注金融交易的Hyperliquid凭借性能与流动性优势快速崛起，挤压Solana战略空间；Solana转而力推Phoenix等替代方案并发起去中心化舆论战，但其交易量差距悬殊且内部生态出现裂痕。
