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2025年DeFi领域在经历十月清算事件后展现出韧性，关键指标持续增长。Pendle和Ethena等协议在收益和稳定币赛道表现突出，永续合约与稳定币成为两大成功赛道。尽管部分高杠杆稳定币如xUSD崩盘，但蓝筹协议基本面稳健，收入和回购机制逐渐成为价值累积的核心。
预测平台 Polymarket 显示，市场对 Lighter 项目在 12 月 29 日空投的预期骤降至 25%，社区因严厉的反女巫筛查、不透明规则及估值高企担忧而情绪低迷。尽管团队称空投将在 2025 年进行，但缺乏代币经济模型与上线计划令信心下滑，市场对其 FDV 能否突破 10 亿美元产生怀疑。
链与链的竞争已从追求高TPS转向交易排序机制的优化，排序直接影响做市商的风险控制与流动性提供。通过共识层或排序层创新，如撤单优先、应用感知排序和私有通道等方案，提升交易公平性与效率，增强去中心化交易所竞争力。
文章分析了2025年永续合约赛道的激烈竞争格局，聚焦Hyperliquid平台如何通过开放API、Builder Fee与返佣机制吸引钱包和Dex接入，并探讨不同技术接入方式带来的体验与收益差异。结合用户结构金字塔现象，指出当前Perps生态主要由巨鲸驱动，多数钱包接入ROI偏低，长期增长依赖用户教育与差异化创新。
文章汇总了2025年12月29日至2026年1月3日期间的加密市场重要事件，包括多个代币解锁、交易所调整服务、政策监管更新及项目运营变动。重点涉及Hype、SUI等代币解锁，欧盟与英国加强税务数据报告要求，币安、Upbit等平台服务变更，以及ChronoForge等Web3项目因资金问题关停。
文章批判了Web3项目过度依赖回购机制的短期行为，指出初创项目应聚焦扩张与产品创新而非模仿传统金融的回购模式。以Hyperliquid为例，其97%利润用于回购而忽视增长，错失构建护城河的机会。相较之下，Binance早期通过并购、全球化布局和生态建设实现快速崛起，证明扩张才是核心竞争力。
文章讨论了币安作为项目方发币后退出流动性的最佳入口，以及BNB Chain项目如何形成规模。同时探讨了边缘创新的重要性，并分析了Solana和Hyperliquid在流动性退出和交易排序方面的尝试与竞争。
文章详细分析了Hyperliquid交易平台被指控存在多项严重问题的情况，包括资金缺口、中心化操作等，并记录了官方的回应和澄清。同时，文章探讨了Hyperliquid与竞品的对比及市场格局，强调了透明度和去中心化的重要性。
HIP-3技术移除了去中心化交易平台创建新永续合约市场的技术障碍，开启了需求驱动型市场创建模式。市场正从叙事驱动转向现金流驱动的估值体系，强调真实收入和可持续性。预测市场通过量化市场预期，提供实时概率信号和另类数据，成为金融机构和AI模型的信息聚合机制。
Hyperliquid的永续合约清算规模达到纳斯达克级别，但手续费收入较低，盈利模式类似批发式交易场所。相比之下，Coinbase和Robinhood等零售平台通过多元盈利渠道实现高毛利。文章分析了经纪交易商与交易所模式的差异，并探讨Hyperliquid如何通过调整战略防御分销权并拓展非交易所盈利池。
Hyperliquid作为加密交易平台，其成交规模接近纳斯达克级别，但费率结构更接近批发型执行场所，而非高费率的零售平台。文章分析了Hyperliquid的市场层定位、费率结构及其与分销层（如Coinbase、Robinhood）的差异，探讨了其商业模式和未来可能的调整方向。
前VC投资人分析当前VC行业的现状，指出部分VC已死，但整体VC行业仍将继续存在并推动行业发展。VC、项目和人才的门槛提高，趋向Web2模式，行业将进入强者恒强的阶段。
Hyperliquid 引入 Portfolio Margin 机制，提升链上衍生品市场的资金效率和流动性，吸引传统金融机构参与，可能改变市场结构。
Hyperliquid推出投资组合保证金制度，旨在提高资本效率并吸引机构用户，同时面临更高的系统性风险。该制度通过统一账户和净风险敞口结算机制优化资金利用率，但可能加剧市场波动和清算风险。
知名投资者黄立成在加密市场高杠杆交易中多次遭遇巨额爆仓，但仍能持续补充资金继续豪赌。文章揭示其资金来源包括传统科技退出、早期加密项目及NFT流动性生成，形成多元化资本结构。
